摘要：貿(mào)易增速支持經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的、金融的，皮之不存，毛就附不上去了，于是金融動(dòng)蕩就成為一個(gè)很重要的事實(shí)了，全球都處于金融動(dòng)蕩之中。

　　核心觀點(diǎn)快讀

　　1、我們現(xiàn)在所謂的各種創(chuàng)新，并不是更高層面的技術(shù)革命，只是主流工業(yè)技術(shù)的擴(kuò)散;真正的技術(shù)革命還沒(méi)有看到;

　　2、金融危機(jī)，全球都擔(dān)憂的高杠桿，也怕快速去杠桿;

　　3、全球300年最大的問(wèn)題就是勞動(dòng)收入趕不上資本的收入;

　　以為中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征現(xiàn)場(chǎng)演講全文：

　　非常感謝。非常高興來(lái)到國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心來(lái)討論。做金融的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題看的比較重一點(diǎn)，有一個(gè)挑戰(zhàn)性的問(wèn)題，對(duì)全球化怎么看?我的看法跟裴長(zhǎng)洪和趙晉平的略有不同，我認(rèn)為全球化正在面臨巨大的挑戰(zhàn)，不敢說(shuō)500年未有之變局，至少說(shuō)65年未有之變局。

　　我想討論兩個(gè)問(wèn)題或者是三個(gè)問(wèn)題：

　　第一，全球化和去全球化的表現(xiàn)是什么?

　　第二，這個(gè)表現(xiàn)背后的實(shí)質(zhì)是什么?

　　第三，在這方面的應(yīng)對(duì)應(yīng)該怎么樣?

　　這一輪的全球化是冷戰(zhàn)結(jié)束之后，最重要是兩個(gè)特點(diǎn)。由于冷戰(zhàn)結(jié)束，全球的體制一致性采取市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制，于是交易成本大大降低。我們看到一種現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是快的，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)速度快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度2倍以上。與此同時(shí)，國(guó)際金融的發(fā)展速度快于國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)速度，過(guò)去我們?cè)诿枋鼋?jīng)濟(jì)全球化通常說(shuō)是國(guó)際金融一體化。

　　第二，由于冷戰(zhàn)結(jié)束，全球的市場(chǎng)開(kāi)放，于是生產(chǎn)力出現(xiàn)了全球配置，這個(gè)時(shí)候不是垂直分工也不是水平分工，而是在全球的生產(chǎn)力配置，變成了大家所說(shuō)的一個(gè)生產(chǎn)鏈條橫臥在世界各國(guó)之間，出現(xiàn)了價(jià)值鏈、出現(xiàn)了供應(yīng)鏈。其實(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟此高度相關(guān)，我們說(shuō)兩頭在外的開(kāi)放戰(zhàn)略，不是說(shuō)市場(chǎng)在外、原料在外、加工在內(nèi)。這增加了國(guó)際貿(mào)易的可貿(mào)易性。

　　在這種情況下全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，這是90年代以后的故事，于是形成新的格局，是三個(gè)板塊連成的。

　　第一，是由歐美這些發(fā)達(dá)國(guó)家，他們的工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是不行的，這個(gè)時(shí)候他們是發(fā)展服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)覆蓋全球。

　　第二，是以中國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，以制造業(yè)為龍頭，把廉價(jià)的特別是廉價(jià)勞動(dòng)力納入全球化的過(guò)程，形成了廉價(jià)制造，產(chǎn)品傾銷(xiāo)全世界，中國(guó)成為了世界工廠，積累了巨大的外匯儲(chǔ)備。

　　第三，由于對(duì)外的出口，歐美國(guó)家的大量進(jìn)口導(dǎo)致的亞洲地區(qū)的工業(yè)發(fā)展，引至亞洲地區(qū)對(duì)資源和能源的需求，于是帶動(dòng)了資源輸出國(guó)國(guó)家一個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。有一種現(xiàn)象，資源價(jià)格飆升，對(duì)資源的投資都在增長(zhǎng)。這些國(guó)家向亞洲國(guó)家出口，也獲得巨額外匯儲(chǔ)備，會(huì)發(fā)現(xiàn)在國(guó)際收支中間出現(xiàn)很大的問(wèn)題，歐美國(guó)家基本上都是在經(jīng)常項(xiàng)下逆差，發(fā)展中國(guó)家都是在經(jīng)常項(xiàng)下順差，就是全球不平衡問(wèn)題。這些發(fā)展中國(guó)家的順差又放在美國(guó)，投到美國(guó)金融市場(chǎng)，于是支持美國(guó)居民的負(fù)債，從而全球經(jīng)濟(jì)這么維持下去了，形成高速增長(zhǎng)。

　　什么是金融危機(jī)?就是這個(gè)“循環(huán)段”，于是全球就出現(xiàn)了現(xiàn)在遇到的困難。

　　過(guò)去我們認(rèn)為這個(gè)困難可能是經(jīng)常項(xiàng)下的順差過(guò)大或者是逆差過(guò)大、經(jīng)常項(xiàng)下的不平衡的影響導(dǎo)致的問(wèn)題，但是80年代以后大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)下的順逆差的狀況是重大變化，中國(guó)在2007年的時(shí)候，經(jīng)常項(xiàng)下順差曾經(jīng)占到GDP的將近10%，現(xiàn)在不到2%，按照2008年當(dāng)時(shí)要求經(jīng)常項(xiàng)下順差占GDP4%的話，中國(guó)早就完成了。美國(guó)的貿(mào)易項(xiàng)下逆差也在縮小的，但全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有為此得到好轉(zhuǎn)，我們得到的結(jié)果是，全球的貿(mào)易已經(jīng)連續(xù)5年的增速低于GDP的增速。

　　貿(mào)易增速支持經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的、金融的，皮之不存，毛就附不上去了，于是金融動(dòng)蕩就成為一個(gè)很重要的事實(shí)了，全球都處于金融動(dòng)蕩之中。

　　過(guò)去討論問(wèn)題時(shí)說(shuō)經(jīng)常項(xiàng)下的順差造成的不平衡，現(xiàn)在看到的是資本項(xiàng)下的順逆差帶來(lái)的更大的不平衡，就是剛才諸位討論的國(guó)際資本流動(dòng)的問(wèn)題。而且這個(gè)流動(dòng)趨勢(shì)基本是發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)。大家說(shuō)英國(guó)“脫歐”是加劇了這種流動(dòng)，于是出現(xiàn)了美元單向升值和其他貨幣的貶值，出現(xiàn)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，貿(mào)易的增速趕不上經(jīng)濟(jì)的增速，保護(hù)主義就抬頭。WTO談判從去年已經(jīng)在某種情況下壽終正寢了，因?yàn)槎喙�回合關(guān)不上門(mén)，取而代之的在有TPP、TTIP等這種區(qū)域性的東西。我們還觀察到在國(guó)際金融動(dòng)蕩不斷的持續(xù)，各國(guó)都在討論是不是要關(guān)閉資本賬戶，國(guó)際收支中間資本項(xiàng)下是不是要進(jìn)行管制。這些跟過(guò)去的一些事實(shí)不太一樣，似乎全球化正在去的過(guò)程中。

　　第二個(gè)問(wèn)題，我們注意它的最重要的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或者說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)面臨著新的技術(shù)革命，或者正處在新技術(shù)革命的前沿。

　　觀察一下全要素生產(chǎn)率，危機(jī)以后，全要素生產(chǎn)都在下降，無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，盡管人們講“互聯(lián)網(wǎng)+”各種各樣的技術(shù)，但似乎并沒(méi)有有效提升全要素生產(chǎn)力，如果從這個(gè)角度觀察一下，我們認(rèn)為過(guò)去全球化是由體制和機(jī)制的變動(dòng)主流工業(yè)技術(shù)擴(kuò)散到發(fā)展中國(guó)家，大家在同樣一個(gè)技術(shù)水平上，由于發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)成本更低，更容易接受的技術(shù)，讓產(chǎn)品很快形成全球制造的中心。但是并沒(méi)有類(lèi)似像內(nèi)燃機(jī)、蒸汽機(jī)這樣的革命出現(xiàn)，它并不是更高的技術(shù)革命，只是主流工業(yè)技術(shù)的擴(kuò)散，一下出現(xiàn)的情況，全球產(chǎn)能過(guò)剩。那么只是比誰(shuí)的成本更低一些，但是并沒(méi)有增加整個(gè)需求。

　　于是我們?cè)趩?wèn)一個(gè)問(wèn)題，我們需要新的技術(shù)革命，新的技術(shù)革命在什么地方?

　　我想，如果我們回顧一下過(guò)去的技術(shù)革命，過(guò)去最重要的特點(diǎn)是速度，蒸汽機(jī)是什么?蒸汽機(jī)是火車(chē)取代馬車(chē)，內(nèi)燃機(jī)是什么?是飛機(jī)取代地面交通。

　　但是，你看一下以后的技術(shù)革命很少在速度上有一個(gè)突破，這就是我們金融界非常看好的“外太空技術(shù)”，現(xiàn)在所謂“火箭回收技術(shù)”，這是全球投資者看好的技術(shù)，因?yàn)樗�是“逃離地球”的技術(shù)。包括美國(guó)現(xiàn)在發(fā)明的“膠囊列車(chē)”，時(shí)速達(dá)到1000公里。這里暗含的一個(gè)期待，就是我們需要在技術(shù)進(jìn)步，要在速度上得到突破。我們看看所有的工業(yè)革命，我們覺(jué)得最終要是工業(yè)技術(shù)上的重大突破是技術(shù)的，動(dòng)力在工業(yè)上的變革，帶來(lái)社會(huì)生產(chǎn)方式和生活方式的變動(dòng)，可能處在這樣一個(gè)時(shí)期，至少我們現(xiàn)在還沒(méi)有看到成為主流的工業(yè)技術(shù)。

　　我想，互聯(lián)網(wǎng)信息的傳輸速度問(wèn)題并沒(méi)有解決物理的移動(dòng)速度的問(wèn)題。如果我們說(shuō)工業(yè)化更重要的是物體的移動(dòng)速度。另外，正是由于這樣一種情況下，當(dāng)技術(shù)不能進(jìn)步，產(chǎn)能又是在急劇增長(zhǎng)，按照凱恩斯辦法就是擴(kuò)大有效需求，怎么擴(kuò)大有效需求?用新的投資、新的對(duì)象來(lái)創(chuàng)造需求，結(jié)果就是在金融上高負(fù)債。全球無(wú)一例外，都進(jìn)入了高負(fù)債的狀態(tài)，巨額的財(cái)政赤字、巨額的負(fù)債，構(gòu)成了一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　自從二戰(zhàn)結(jié)束，日本達(dá)到占GDP250%，美國(guó)超過(guò)了100%，德國(guó)是80%多，如果從這個(gè)角度衡量一下，似乎中國(guó)政府好像是最好的。如果按照當(dāng)年的歐盟的標(biāo)準(zhǔn)的話，就是一國(guó)債務(wù)不能超過(guò)GDP的60%，大概只有中國(guó)政府能滿足。高負(fù)債就變成了一個(gè)很大的問(wèn)題，什么叫金融危機(jī)?金融危機(jī)是快速的去杠桿，高負(fù)債就是高杠桿，全球在這么一個(gè)高杠桿的情況下，全球都在擔(dān)心這個(gè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的問(wèn)題。美國(guó)想再刺激一把，發(fā)現(xiàn)弄上去可能有問(wèn)題，所以又不敢油門(mén)加的太大，踩一腳油門(mén)趕快收回來(lái)，現(xiàn)在又遇到困難的。

　　負(fù)債不推上去，新的技術(shù)革命又沒(méi)有，全球的需求一定是處于萎縮之中的。今年4、5月份，我們?cè)跉W央行討論全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，我們是做銀行的，不懂負(fù)利率是什么，怎么操作。負(fù)利率意味著到銀行存款我要倒收利息，你要到銀行貸款，我要貼你。即使這樣，需求政策做到這個(gè)份兒上了，全球經(jīng)濟(jì)增速并沒(méi)有提高。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其實(shí)全球都需要結(jié)構(gòu)性改革，凱恩斯政策幾乎走到頭了，這時(shí)候，全球化真遇到重大的挑戰(zhàn)，我們說(shuō)不僅僅是一個(gè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，不僅僅是一個(gè)周期問(wèn)題，更重要是人類(lèi)在考慮未來(lái)走向重大的挑戰(zhàn)，為什么說(shuō)可能是500年未有之變局，或者說(shuō)至少有65未有之變局。整個(gè)經(jīng)濟(jì)政策框架開(kāi)始發(fā)生重大的變化。這大概就是為什么全球在學(xué)術(shù)思潮中間，美國(guó)為什么提出1對(duì)99的問(wèn)題。

　　在這種情況下，全球正在出現(xiàn)一個(gè)我們叫碎片化的過(guò)程，我想用碎片化的概念不是我說(shuō)的，你們看看中俄兩國(guó)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，上個(gè)月普京總統(tǒng)到中國(guó)來(lái)簽的三個(gè)協(xié)議，看看世界經(jīng)濟(jì)變化的碎片化，全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性。這種碎片化形成什么呢?

　　剛才趙晉平講了英國(guó)“脫歐”，我們認(rèn)為他說(shuō)的很好，很對(duì)。但是我們看的風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)“脫歐”是可以預(yù)期的，可以控制的。我們覺(jué)得更大的風(fēng)險(xiǎn)是土耳其的政變，土耳其的政變是失敗，這意味著整個(gè)再一個(gè)最世俗的伊斯蘭國(guó)家開(kāi)始了伊斯蘭文化，開(kāi)始了穆斯林化。這是對(duì)歐洲最大的威脅，這是對(duì)世界最大的威脅。

　　全球300年最大的問(wèn)題就是勞動(dòng)收入趕不上資本的收入，從這個(gè)角度觀察，像桑德斯出現(xiàn)背后的原因，這可能是一個(gè)全球化變化的一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。另外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升背后的思想根源，我們說(shuō)這可能正是我們的幾十年甚至是500年未有之變的背景。所以，我們對(duì)世界的理解和看法在發(fā)生變化。

　　討論中國(guó)。我特別同意裴長(zhǎng)洪教授講的“一帶一路”，包括趙晉平講的“一帶一路”，這是新理念，“一帶一路”最核心就是包容性，然后講命運(yùn)共同體，而這跟過(guò)去的全球化規(guī)則不一樣，過(guò)去講商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)者獲勝，現(xiàn)在叫共建、共享、共贏，這是一個(gè)包容性。

　　如果有全球化的下半場(chǎng)，下半場(chǎng)就是這個(gè)。但是，如果這個(gè)理念要構(gòu)筑新的全球化，我們也知道挑戰(zhàn)巨大，它是對(duì)整個(gè)世界理解的一個(gè)重新構(gòu)造。這對(duì)世界治理體系、治理理念、治理規(guī)則是一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。這個(gè)挑戰(zhàn)顯然如果你不能戰(zhàn)勝的話，就建立新的全球化，而我們看到舊的全球化是碎片的。我們認(rèn)為全球現(xiàn)在處在春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，最大的風(fēng)險(xiǎn)，很可能是一種風(fēng)險(xiǎn)，如果美國(guó)不再當(dāng)世界警察，重新享受光榮獨(dú)立的話，這個(gè)世界會(huì)是什么樣。

　　特朗普、希拉里、桑德斯他們代表這種理念，美國(guó)歷史上是有這個(gè)的。中國(guó)可能要承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任，尤其是在周邊國(guó)家，應(yīng)該奠定一個(gè)基本框架，我們認(rèn)為中國(guó)東盟“10+1”，中國(guó)上海合作組織，這些周邊性的區(qū)域性的安排，包括中日韓自貿(mào)區(qū)的安排，可能是最重要的制度性框架，如果我們還不能對(duì)全球發(fā)揮重要作用，至少我們要把周邊的事再發(fā)揮著重要作用。我想，這是中國(guó)走到今天不可回避的問(wèn)題。